燕京啤酒10月21日晚间披露的三季报显示，公司前三季度实现营业收入98.65亿元，同比减少4.87%；实现归属于上市公司股东的净利润4.82亿元，同比减少24.68%。前三季度，燕京啤酒销售啤酒338.6万千升。

不过，燕京啤酒第三季度业绩出现反弹。三季度，公司啤酒销售额同比增长25%，营业收入同比增长10%，归属于上市公司股东的净利润增长67%。

值得注意的是，燕京啤酒前十大流通股东中存在“一进一出”的现象。在燕京啤酒十大流通股东名单中，香港中央结算有限公司（卢股票）已上升至公司第二大流通股东，仅次于控股股东北京燕京啤酒投资有限公司。香港中央结算有限公司（卢Stand Connect）持有的股份数为1亿，持股比例为3.56%。该头寸的最新市值为7.93亿元人民币。

同时，社保基金在燕京啤酒上“做空”。三季度末，全国社保基金103组合所持总股本的1.17%成为公司第八大流通股东，但在三季度末退出了该公司的名单。

燕京啤酒的薯片也明显浓缩。股东数量由二季度末的7.31万股减少到三季度末的5.28万股，户均持股由二季度末的3.86万股增加到5.34万股。

随着北方基金的持续增持，燕京啤酒三季度增长23.07%，远远超过大盘。

北上资本也被市场称为“聪明钱”，在一定程度上引领了市场。

北上基金一直偏爱消费类股，但过去他们大多是行业领头羊。最近，他们出现了一线领导向二线领导转岗的趋势。

近一个月来，北翔资本的仓位在贵州茅台（600519）。上海）、五粮液（000858。深圳）和其他一线白酒制造商一直在下滑。同时，泸州老窖（000568。SZ）、酒鬼酒（000799。SZ）、山西汾酒（600809。上海）、古井贡酒（000596。深圳）和金世源（603369。SH）已增加。

从往年市场情况看，随着年底消费旺季的到来，白酒股的表现将继续向好。汇泉啤酒（600573。已披露第三季度报告的啤酒厂第三季度净利润同比增长37.24%。

虽然北上基金仓意在乐观，但这家老啤酒企业存在的两大问题不容忽视。

第一个问题是，与同行相比，燕京啤酒已经落后。

在青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒四家具有一定规模的啤酒企业中，燕京啤酒2019年的营业收入为114.68亿元，仅次于青岛啤酒的279.84亿元，其他两家均不足50亿元。不过，燕京啤酒以2.3亿元的净利润排名同行倒数第一。其他三家公司分别实现利润18.52亿元、6.57亿元和4.97亿元。

2020年上半年，燕京啤酒业绩下滑趋势越来越明显，燕京成为四家业绩下滑的公司中唯一一家，净利润下降47.46%。其他三家在疫情下均能实现正增长。

燕京啤酒库存高的问题并没有得到有效解决。

截至三季度末，燕京啤酒存货为38.41亿元，占总资产的近20%，与二季度末的39.85亿元相比没有明显改善。

其他三家公司尚未披露第三季度报告。中期报告显示，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒存货分别为23.16亿元、3.96亿元和5亿元，占总资产的5.72%、11.36%和3.85%。

燕京啤酒面临的第二个问题是内部管理结构。

10月8日，燕京啤酒发布公告称，公司董事长兼总经理赵晓东因涉嫌非法职务不能正常履行职务，被有关部门调查并采取留置措施。公司副董事长、常务副总经理谢广军受命主持全局。